Por Carlos Sánchez Negrete (*)

Para poder entender el comportamiento de los precios es importante entender “los momentos de mercado”. Este concepto engloba los períodos críticos de siembra, desarrollo y definición de los cultivos asociados al comportamiento climático y las estacionalidades de la oferta.

Hoy nos encontramos en un momento de mercado importante: En Sudamérica, la soja ya está terminando su definición de rindes y podemos decir que “está asegurado un buen rendimiento”; y el maíz está en plena cosecha, también, con muy buenos resultados.Por su parte en EE.UU se está definiendo el área a sembrarse de gruesa y el mercado especula con la competencia por el área entre soja y maíz. En este aspecto se especula que con las fuertes nevadas del invierno y el clima húmedo, el derretimiento de las nieves en primavera  pueden producir un exceso de humedad que atrase la siembra de maíz, y por tanto es probable que los productores siembren más soja a expensas del maíz. Este interrogante se va a empezar a aclarar con el informe de USDA de la primera estimación de intención de área de siembra.
El comportamiento del mercado durante el verano fue de fuertes bajas en CBOT durante el mes de enero de –50 usd./ton. para soja, -25 usd./ton. para maíz, y –35 usd./ton. para el trigo. Los mercados lograron rebotar durante febrero y recuperar +20 usd./ton. en soja, +11 usd./ton. en maíz y + 14 usd./ton. en trigo. Es decir que el rebote fue de aproximadamente 50% del movimiento bajista anterior.

En general los productores vendieron una pequeña porción de la soja aprovechando los precios altos, antes de la caída de enero, esperando asegurar rindes para volver a cubrir precio. Durante el rebote de precios de febrero  la venta fue escasa, ya que los precios no terminaron de convencer. Es decir, hay una porción muy importante de la cosecha estimada sin precio y los fundamentos hacia adelante son bajistas. Recordemos que el mes pasado decíamos que las subas en soja durante 2009, se debían a un escenario macroeconómico positivo de recuperación de precios en todos los activos, pero que los fundamentos de mercado iban a empezar a tomar un peso relativo mayor y que esos fundamentos eran bajistas. Por lo tanto es de esperar que el productor venda una parte muy importante de la producción al momento de cosecha, impulsando una “presión bajista de cosecha”. En general cuando los rindes son superiores a los estimados, los productores tienden a vender este excedente en cosecha, cobrando la “plata de arriba”. Otro factor bajista para los precios de CBOT fue la noticia de las primeras cancelaciones de compras Chinas de soja en USA. Esta cancelaciones eran de esperar, ya que con la gran cosecha en Sudamérica es lógico que las compras se redireccionen a nuestro continente donde hay precios más baratos.

Cuando hablamos de fundamentos bajistas y proyectamos el comportamiento del mercado hacia el futuro, tenemos que aclarar que un ”mercado bajista” no necesariamente implica “destrucción de precios”; sino es aquel que se comporta con serruchos con máximos (techos) y mínimos (pisos) cada vez más bajos. Por tanto el comportamiento debería ser de venta en los rebotes de suba.

Ahora bien, hay que tener presente un último factor: “la regulación de la oferta en cosecha”. Pensemos que los compradores están esperando el ingreso de la soja de Sudamérica para comprar barato. Sabemos que la cosecha es muy abundante y por eso el factor bajista. Pero queda pendiente de ver con qué ritmo sale al mercado esa oferta. No olvidemos que la demanda sigue siendo muy fuerte y que hay muchas ventas realizadas por los exportadores entre abril y mayo. Si el clima es llovedor en cosecha y la oferta sale en cuenta gotas, no vamos a ver la presión de venta en cosecha y los precios pueden rebotar. Si el clima es normal la presión de venta puede ser muy fuerte, la logística muy complicada  y eso va a impactar en los precios. Por último, si los precios se caen mucho es probable que el productor no venda, regule la oferta y eso haga rebotar los precios. En definitiva, tenemos por delante un escenario bajista, pero sin precios de catástrofe, donde la clave va estar en la regulación de la oferta.

(*) Miembro de la Compañía Gral. del Término S.A.